四问中民投,首选钢铁产业整合切入点澳门新葡亰 官方app

2019-11-22 作者:联系我们   |   浏览(87)

中国民生投资股份有限公司21日在上海挂牌。朱振鑫说,通过对产业的整合,投资的带动,资本的聚集,整合好产业链,带动上下游产业的发展,势必给相关民营企业发展带来更多机遇。

备受瞩目的国内首家国字头大型民营投资公司中国民生投资股份有限公司,8月21日揭开神秘面纱。这家集合了59家国内知名民企股东、注册资金500亿元的投资公司,被外界视为国家在非公有制领域的一次大胆尝试,也是民营资本在投资领域抱团发展的一次有益试验。

正当产业债务的信用风险不断升级,越来越多的舆论把不良贷款的主因归咎于实体经济,由国务院总理李克强签字批准成立的“中国民生投资股份有限公司”(以下简称“中民投”)已经起航。

8月的上海,清凉温润,黄浦江畔雾霭低沉,这是自2000年以来,上海最凉爽的夏天。

社会资本;民营企业;民营资本;民营;垄断行业

一家民营投资企业带上国字头光环,背后寓意深刻,而其将产业整合定位于钢铁、光伏、船舶等被外界公认的过剩产能行业,更让外界惊讶。规划中,中民投还将通过金融控股公司模式,逐步打造全牌照金融平台。如今,揭开盖头后,产融结合的这艘大型民营投资巨轮已经启动,未来能走多远,令人期待。

全国工商联牵头组织,59家知名名企发起设立,注册资本500亿元,再加上总理的亲笔签字,其中的任何一项,都意味着中民投来头不小。

8月21日,在外滩中山路100号金外滩国际广场,中国民生投资股份有限公司(简称“中民投”)揭牌开业,备受瞩目的中民投揭开了神秘的面纱。

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民企挂上国字头的试验

中民投从初步酝酿到正式成立,用时不超过一年,59家参股股东个个家底殷实,涉及机械制造、冶金、信息科技、资产管理、环保、新能源、电力、电子商务等领域,参股企业资产总额高达近1万亿元。

中民投从酝酿到成立,用时不足一年,组建过程之迅速,出乎各方预料。这家背靠全国工商联,挂名“国字号”的大型民营投资集团,与18年前应运而生的“同门师兄”中国民生银行的组建情形颇为相似。

漫画:起航。 新华社发 朱慧卿 作

去年全国两会期间,国内许多民营企业向全国工商联建议,发挥工商联广泛联系民营企业的优势,组织和指导有实力的民营企业发起设立由民间组成的大型投资公司。今年2月8日,全国工商联正式向国务院上报中民投公司冠名中国的请示,并于3月14日获国务院批复。随后,5月9日向上海市工商局提交注册申请,并在黄浦区完成注册。可以说,中民投是国内完全由民间私人构成的最大投资公司,也是目前唯一一家中国字号的民营投资公司。

镌刻着民资烙印的中民投,将采用集团公司和若干家标准化子公司的两级管理模式,试图构建产业与金融结合的产融平台。这一大胆构想,令业内哗然。更让人捉摸不透的是,中民投将首单押注在产能过剩行业,并选择了钢铁、光伏、船舶这3个典型的产能过剩行业作为切入点。

1996年,在时任全国工商联主席经叔平的力推下,中国首家由多位民营企业家投资的全国性股份制商业银行诞生。如今,59家民营企业共同发起成立中民投。虽然从筹备开始就备受争议,中民投仍被各方视为民营经济创新发展的又一次大胆尝试。

新华网上海8月21日电(记者 刘诗平、李延霞、姚玉洁)中国民生投资股份有限公司21日在上海挂牌。国务院批复、59家民企发起、500亿元注册资金、首家“中字头”民营大型投资公司,不凡的身世使其甫一诞生即广受关注。

正是中民投肩负的这份使命,让一手打造了民生银行的董文标决心二次创业,辞任民生银行董事长一职,出任中民投董事局主席。18年前,全国工商联牵头组建了中国第一家民营银行中国民生银行,为我国金融体制改革闯出了一条新路。18年后,董文标感慨地说,民生银行作为工商联的长子已经成年,他愿意为小儿子中民投再次担当。

切入:产能过剩的时机

自诞生之日起,中民投便镌刻着民营资本的烙印,携带者产融资本的逐利基因。未来它有望撬动数以万亿级的金融资源,为民营企业开启资本市场各类金融产品和融资渠道。

这家被称为“民营版中投”的大型投资公司,能否实现社会对它的多重期待?民营资本面临的“玻璃门”能否大举突破?对过剩产业的整合能否顺利实现?又能否使更多民营中小微企业获益?

受国字头和董文标行业领袖的影响力,亿达控股、泛海建设、巨人投资、红豆集团、苏宁电器等中国知名企业投资入股中民投,涉及新能源、机械制造、冶金、信息技术、资产管理、电子商务、金融、房地产等多个领域,参股企业总资产达到近万亿元。翻看股东名单,其中共有7人为现任全国工商联副主席,4人为全国人大代表,4人为全国政协常委,7人为全国政协委员,阵容堪称豪华。

中民投的业务分为金融控股和产业整合两大块,按照通常思路,从金融角度出发,再向产业方向推进,不失为稳妥又符合潮流的做法,但是,中民投却对产能过剩行业情有独钟。

中民投将采用集团公司和若干家标准化子公司的两级管理模式,子公司作为投资运作的基础平台,将从产能过剩行业的整合并购入手,试图通过五年至七年的发展,构建一个横跨实业和金融的产融平台。这一大胆构想,亦引起业界争议不断。

一问:能否激发民营资本活力?

过剩产能行业也蕴藏大机会

外界质疑不断,中民投另辟蹊径的做法,很有可能费力不讨好,更危险的是会把自己搭进去,中民投看重的钢铁、光伏、船舶这3个行业,问题很多,实际情况远比想象更复杂。

与其他产业投资集团最大的不同在于,中民投将整合和利用金融资源和产品,通过重塑企业的资产负债表,来推进产业整合。

“中民投的成立是当前深化投资体制改革,促进投融资体系市场化的重要一环。尤其是在宏观经济面临较大下行压力的背景下,有助于稳定社会资本投资信心、激活社会资本活力。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军说。

按照规划,公司将以产业和金融两个板块为依托,打造具有一批中国行业内最优秀公司的产融集团。

对此,中民投董事长董文标给出了这样的回答:“这是富矿,也是一个窗口期,很多人还没有发现它的价值。”

中民投计划成立九家标准化的子公司。其中,中民新能源为运作平台,推进国内光伏电站的投资和整合,消化过剩的光伏制造产能,相关投资收购已经实质性启动。钢铁行业计划成立中民矿业物流,并组建民营钢铁联盟,推进民营钢企之间的整合并购等等。

王军认为,长期以来我国投资主要依靠政府和国有企业,在国有企业和地方政府负债率居高不下的情况下,这种状况已不可持续。经济结构调整和发展方式转变,要求尽快激发民间投资的活力,使社会资本在经济增长中发挥更大作用。

据介绍,在产业整合方面,中民投将以整合、运营光伏发电项目为切入点,打造颇具规模的清洁能源提供商;促进成立钢铁联盟,打造涵盖原材料采购、贸易及钢材销售的综合性钢铁服务集团;推进成立船舶投资基金,提升船舶制造企业的竞争力。

董文标如此胸有成竹的答案,源于什么?中民投首选产能过剩行业,用意何在?

中民投开业前夕,中民投董事长董文标两度接受《财经》记者采访,谈话间毫不掩饰自己的雄心壮志。

数据显示,今年1至7月,我国民间固定资产投资同比名义增长19.6%,增幅呈逐步放缓态势,低于2013年23.1%的增速3.5个百分点。

不难看出,这三个板块都为当前过剩产能行业。中民投总裁李怀珍告诉记者,之所以选择这样的产业,首先关系到国家战略的发展;从经济的角度讲,参与这样的企业会碰到很多困难,但也有很多机遇,因为每个产业都有发展周期,现在是进入的好时机。

中国机械工业企业管理协会陈博士向《中国产经新闻》记者表示,现在整个国家高层已经形成了要发展实体经济以及要求金融行业服务实体经济的共识,这是大背景,而中民投团队中的很多股东都是干实业出身,在金融如何服务实业方面思考的更为成熟,对国家经济发展背景的理解也更为深刻。

但对于中民投选择过剩行业进行产能整合的做法,业界颇多质疑。其整合成功的关键在于如何找到盈利的结合点。中国钢铁工业协会常务副秘书长李新创认为,中民投参与钢铁行业整合需要跨过四道难关:史上最为严格的环保标准、庞大的资金需求、高端人才技术团队以及复杂的地方政府和企业家利益,整合远比想象的难得多。

“对整体经济、尤其是民营经济而言,中民投是一片新的试验田。”中民投董事局主席董文标表示,中民投要开辟出一片新天地,引领中国民营资本投资,推动产业结构转型升级。

李怀珍强调,不光是这三个产业,关系民生的现代物业、现代物流、公用通航和旅游业也是中民投的主攻方向。比如,已在上海黄浦注册的中民物业,将打造智能化、模块化、私人定制化的物业管理服务体系,建立贴近民生的物业服务管理平台,在这个平台上小区居民都可以享受到各项现代金融服务;再比如,另一家子公司中民国际通航,将通过收购兼并等方式,打造具有中国特色的公务机服务产业链,力争5年内公务机达到500架,发展成为世界第二大公务机管理公司。

而在赛迪经智投资顾问有限公司高级经理陈德强看来,“选择过剩行业作为切入点,一定是这些行业中存在好的机会”。他告诉《中国产经新闻》记者,首先,过剩行业只是暂时的过剩,一旦经济景气,产能马上能够得到利用;其次,利用行业低谷时期资产价格估值低的机会,收购整合的成本和代价比较低;第三,行业低谷时期,收购遇到的阻力会比较小。

在董文标眼里,起步之初的中民投形似摩根。在20世纪初期极具商业冒险和投机精神的年代,摩根家族缔造了美国金融、产业神话。如今的中民投,能否书写摩根的传奇?

“单个企业的资金很难产生太大的能量,中民投集合相对分散的社会资本,不是简单的数量相加,而是会产生1+1大于2的效果。可以说,聚合的是资本能量,释放的是机制活力,服务的是国家战略。”中民投总裁李怀珍说。

逐步打造全牌照金融平台

任何行业都有起有落,产能过剩行业也存在一定的发展周期,现在过剩并不意味着永远过剩。在目前国家产能过剩调整的关键时期,确实需要民资参与,需要有影响力的大机构进行整合。

经营传统商业银行与驾驭产融集团有着本质的不同,以董文标、李怀珍为核心的高管层能否借此实现转身?

业内人士认为,中民投通过集合大量分散的社会资本,打通巨额投资的供给和需求端,将能够激活社会资本的投资热情。不过,在日后发展中,需避免自己带“中”字头而走国企老路,更不可沦为少数人赚钱的工具。惟其如此,才能起到引领社会资本投资的作用,激发民营资本活力。

产业整合与股权投资需要源源不断的现金,钱从哪里来?

中国社科院教授刘煜辉认为,下一阶段我国将进入产业并购期,对过剩产能进行集中淘汰和资源重构,可使其效率更高,在当下债务和产能调整期,中民投的进入有很大机会。

从国际经验看,GE被视为产融结合成功经典范例。反观国内,产业、金融几经分合,有中信集团的正面样本,也不乏“德隆系”的负面典型,2008年以来,产业资本向金融业渗透显著提速,新一轮产融结合呈现升温之势。

二问:能否破除“玻璃门”与“弹簧门”?

据了解,为获得充足的资金资源,中民投与国内多家商业银行、金融机构主动沟通,目前已经与国家开发银行、进出口银行、工商银行、信达资产管理公司、海通证券等金融机构签署战略合作协议,意向综合授信超过2000亿元,已实签800亿元。董文标强调,目前资金来源将主要来自国家开发银行等政策性银行,商业银行为辅。

更何况,在产能过剩和落后产能两方面中,解决产能过剩的方法要比落后产能更多,中民投不会选择解决所有产能问题,而会选择未来有投资价值,或者是经资本介入或重组合并、技术创新,以及生产方式、管理方式改变后,更有潜力的部分,陈博士表示。

产融结合是一把“双刃剑”,它突出表现在产业、金融组织的相互投资。国务院研究发展中心金融所副所长巴曙松[微博]曾在《财经》撰文称,中国整个金融体系依然处于市场化的过程之中,大型企业产融结合一定要合法、合规经营,不能因为企业产业发展的需要,而违反金融监管的要求,更不能通过非法的关联交易为股东谋取利益。

长期以来,一些垄断行业存在对民间资本名义开放、实际限制的情形,民营企业时常遭遇“玻璃门”--看似无碍却被行政审批高门槛高标准所挡、“弹簧门”--进入后被非市场因素弹出。中民投如何破除两“门”?

此前,外界猜测中民投将控股民生银行实现金融控股集团的目标,从而更好地为产业整合投资服务。但这一说法被董文标否认。他告诉记者,目前还没到收购银行业的最好时间。他表示,是否收购银行要等利率市场化推开后,视银行业的机会而定。

中民投曾宣称,以“整合、运营光伏发电项目”为切入点,打造颇具规模的清洁能源提供商;成立钢铁联盟,打造涵盖原材料采购、贸易及钢材销售的综合性钢铁服务集团;推进成立船舶投资基金,提升船舶制造企业的竞争力。对于中民投看重的三大行业,时机到底体现在哪里呢?

500亿产融资本

中民投表示,将依靠自身构建的民营资本平台,抓住混合所有制经济改革的历史机遇,以财务投资方式逐步介入石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等特许经营领域。成立中民投混合投资基金,利用产权交易、定向增发等方式与有垄断优势的国企合作。

其实,按照规划,中民投将通过持股和控股,实施纯粹性金融控股公司模式的战略管控,逐步打造全牌照金融平台。

陈博士分析道,在国内钢铁需求未提升的前提下,国外需求反而有所增长,这是对钢铁业的有利趋势。陈德强补充道,通过整合国内过剩的产能,优化资源配置,不仅可以利用中国制造的优势实现规模效应降低成本,又能在经济复苏后抢占国内外的市场空间。

8月21日上午,金外滩国际广场23层中民投总部会客厅,各路来宾相谈甚欢,董文标兴致勃勃地指着墙上刚刚冲洗悬挂的相框说,“这是五天前中民投济州岛会议的全家福”。照片中,董文标前排剧中就座,三排近50名公司中高层人员逐一排开,右臂竖立,拳头紧握,面带微笑,精气神十足。

“目前国家对一些垄断领域正在逐步放开,相信在市场对资源配置起决定性作用的情况下,今后的垄断行业会越来越少。”李怀珍说,“垄断行业的大门不会自动打开,要让别人看到你的优势,才会愿意合作。中民投有资本、平台、人才,有灵活的机制,国有资本有资源、市场优势。两者结合,可以做很多事情。”

董文标表示,在金融板块将采取传统金融和新金融共同发展、以新金融为重点的战略。新金融领域将结合直销银行、互联网金融等行业发展趋势,创新金融产品和服务;通过投贷联动、股债联合、中介服务、不良资产处置、资产管理等业务模式,打造新金融运作方式和平台。而在传统金融上,可能会在一段时间后实施对相关银行的换股收购,但这也要看国家层面对金融牌照的监管门槛。(

陈博士认为,光伏依然是朝阳产业,国家会有更严格的节能环保政策出台以促进光伏产品更好地应用,光伏产业将迎来又一轮发展机遇期。光伏的发展只是遇到了暂时瓶颈,发展前景依旧光明。

现场一位佩戴黑色墨镜,身着红色T恤、白色长裤,装扮简约时尚的标志性人物——史玉柱[微博]正在会客厅另一角与人细声交谈,就在今年4月的一个傍晚,他的一则微博,揭开了中民投的筹备内幕。

不过,也有专家指出,民营企业真正破除两“门”,中民投的作用同样有限。“关键还是要靠政府部门的自我革命。通过政府的行政体制改革,打破垄断,才能为民间主体参与投资提供公平的平台,营造良好的竞争环境。”王军说。

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而船舶业的情况是,由于今年1月份行业市场较好,多家金融机构想抄底做船东导致行业运力过剩;同时非节能环保型船舶过剩,节能环保型船舶依然受欢迎;此外,目前中国占据世界将近1/3的船舶生产量和订单量;本轮的船舶过剩,使很多民营的船厂正在面临危机或被淘汰,洗牌已经开始。大量资金介入后,可以力促洗牌加速。

4月17日,中民投在北京召开创立大会,公司正式成立,全称中国民生投资股份有限公司,5月9日在上海完成工商注册,注册资本金500亿元,由全国工商联牵头,59家国内民营企业共同发起成立,注册资本实际到位约350亿元。

民生证券宏观研究员朱振鑫认为,民资能否进入某些垄断行业,关键还要看政府的态度。“没有政府在资源配置、门槛准入等方面的政策支持,民营资本进入还是很难的。”

时机的掌握离不开强大的把控能力,陈德强将中民投的优势概况为:“在舆论风向方面,民营企业联合成立的投资公司身份,使其在并购整合时起码不会面对‘国进民退’的争议;在股东来源和背景方面,参股股东本身都是行业中知名的民营企业家,其社会影响力和行业资源的调度,对中民投未来的运作都很有价值;在资金方面,公司注册资本500亿,加上未来成立的基金募集资金,总和有数千亿之多。”

在中国经济体制改革的关键时点,中民投应运而生,立即引发了市场高度关注。从酝酿到最终成立,中民投背后的确有着非同寻常的故事。

中央在分析研究下半年经济工作时要求,增大简政放权的含金量,加紧深化投资体制改革,尽快放开自然垄断行业的竞争性业务。

其中,最突出的便是资金优势,如此庞大的资金体量,可以完成很多一般公司可望而不可及的事情。

2012年11月“十八大”之后,全国工商联也完成换届,新一轮经济、政治改革大幕随之开启,民营经济发展再次迎来历史性的机遇,全国工商联部分企业家副主席提议仿照当年成立民生银行,成立一家民营投资公司,当年8月,提议进入研究和讨论层面。

“民间资本进军垄断性行业,破除两‘门’,需要政府和社会共同努力,为民间资本提供大显身手的舞台。”中央财经大学金融学院教授郭田勇说。

正如亿达集团董事长、中民投董事局常务副主席孙荫环坦承,董文标一开始就为中民投植入了金融的基因,运用金融的手段做实业,它所产生的能量将远远超过实业企业简单的联合。

至今年3月全国“两会”,公司进入筹备成立阶段,全国工商联专门向国务院分管副总理和李克强总理分别汇报筹备进展。据悉,国务院层面认为其有利于引领民营经济转型和中国经济经济结构调整,便特事特办,特批了“国字头”称号。

三问:能否成功整合过剩产业?

跨越:整合+升级

筹备初期,公司曾经考虑命名为中国民营投资股份有限公司,后因“民营”一词过于中国特色,且英文翻译不准确,随后放弃。董文标戏言,民生银行是全国工商联的长子,已经20岁成人,中民投是工商联的“小儿子”,对于孩子,应该更宽容一些。

产业整合是中民投的两大支柱之一。中民投宣称:以“整合、运营光伏发电项目”为切入点,打造颇具规模的清洁能源提供商;成立钢铁联盟,打造涵盖原材料采购、贸易及钢材销售的综合性钢铁服务集团;推进成立船舶投资基金,提升船舶制造企业的竞争力。

极具产业整合优势的中民投已经在路上,公司将以何种方式向产业整合跨越,业内颇为关注。

回溯至1993年,时任全国工商联主席经叔平数次向国务院打报告,多番努力后,国内第一家民营股份制商业银行于1996年成立。

郭田勇表示,中民投这一投资平台把企业家和金融家整合在一起,这些民营企业家投资眼光独特,现在不好的行业过几年可能就变好。再加上民资企业机制灵活、决策链条短,应该会给行业发展带来利好。

在广东省社会科学综合研究开发中心主任黎友焕看来,中民投意欲成为一个涵盖金融、钢铁、光伏、船舶四大板块的资本运作平台,现阶段对三大产能过剩行业的总体整合思路是,在兼并重组的同时,将通过土地开发等资本运作手段,打通各个资产环节,把死棋盘活。

董文标回忆,当时民营资本非常脆弱,民生银行注册资本金从设想的50亿元,一降再降,连15亿元都未能募集到位,最终定格在13.8亿元。

中国社科院教授刘煜辉则认为,下一阶段我国将进入产业并购期。对过剩产能通过集中淘汰一批、资源重构,使得效率更高、活得更好。在当下债务和产能调整期,中民投的进入同样有很大机会。

一位接近中民投核心的人士则表示,中民投主要是做产业升级,产能过剩主要是低技术含量,低层面的产能过剩,通过产业升级,一方面是融资方面的手段,另一方面可以做一些技术上的整合,收购一些资源,通过技术改造升级。

18年后,中民投500亿元注册资本的募集仅用时一个多月,民营企业家参与热情空前。今年7月,董文标等企业家陪同高层外访中亚,部分中西部的民营企业家仍寻求参股的可能。两个不同的历史时点,两家性质迥异的机构,恰恰是中国民营经济30年改革发展的缩影。

“任何行业都有起有落,一些行业虽然属于过剩行业,但价格低,是可以考虑进入的时候。中民投有金融优势,有强大的资本做后盾。比如光伏企业散而小,融资成本高,中民投介入可将融资成本大幅降低。再如钢铁行业,虽然现在属过剩行业,但价格低,在困难时进入有发展空间。”李怀珍说。

现阶段的中民投,到底更需要产业整合,还是基于整合的产业升级?

中民投公司股权结构最显著的特征是持股分散,并引入公司高管股权激励制度,其好处和隐患均十分明显。

有业内人士指出,在行业整合困难的背景下,资金实力雄厚的中民投进入,能够对行业发展带来利好。但是,盘活三大产能过剩行业并非易事,产能整合、行业整合均需要相关政策支持和垄断性国企合作。

陈德强的观点是,首先,应该以实现规模效应为主,民营资本最重要的目的是营利,规模效应在钢铁、光伏、船舶这些行业里都是非常重要的竞争优势;其次,产业升级或者技术创新、附加值提升,可能在具备一定盈利基础之后会陆续成为下一阶段的重点。

中民投由59家股东发起设立,每家均平持股不足2%,其中不乏苏宁电器、亿达控股、泛海建设、巨人集团、红豆股份、宗申集团等国内知名的民营企业。

此外,将资金优势和行业相结合是行业整合成功的关键,对行业的把握也并非易事。在这方面,中民投没有明显优势,也是其将要面临的挑战。

陈博士则表示,各行业实际状况不同,应该分行业来看,对于钢铁业和船舶业,虽然不能缺失产业升级的概念,但现阶段更多的是产业整合,更需要产生规模效应。

中民投制定的规模庞大、力度空前的管理层股权激励计划,是企业家个人财富增值的新渠道。从国际经验看,一家公司通常会将15%-20%的股份作为员工持股计划。中民投董事会接受了董文标的提议,将管理层持股数量缩减到总股本的8%。

四问:能否为更多民企带来福音?

有分析师颇为认同,他告诉《中国产经新闻》记者,中民投投资钢铁行业的思路是基于平台的整合,发挥平台的资源和资本优势,实现民营企业的联合。

据悉,全国工商联也赞成这一高管股权激励计划,按照股权激励方案,未来中民投将有超过20%的员工享有股权激励,涵盖公司高管以及部门正职、副职。

“为什么要做中民投?因为中国到了目前这个阶段,需要有一家民营背景、能联合更多民营企业的力量,通过产融结合,降低企业融资成本,帮助民营企业转型升级,挖掘行业价值。”董文标这样阐述中民投的理念。

中民投的整合平台构建,锁定方大集团、德龙钢铁集团、建龙集团和四川川威集团这四家民营钢铁公司。民营企业在中国钢铁业中占据半壁江山,之所以选择这4家民企,是因为这4家钢企都比较热衷资本运作,对并购重组比较熟悉,也有共同诉求,且都算中型企业,好兼并,成本低,企业产品在业内口碑相对不错,性价比高。

在实施过程中,中民投采取了比较巧妙的制度安排。享受股权激励计划的公司中高层并不需要拿出现金,而是由民生加银发行资产管理计划,以该笔资金出资成立有限合伙投资管理公司,代为持有股份,当公司在年底分红时,享受股权激励员工的分红资金用于偿还前述资管计划的本金和利息,待若干年偿还完毕后,便可转为对公司的股权。

李怀珍也表示,中民投的“本”和“源”都是民营的,股东本身都是民营企业,在回馈社会的同时,产生的效益回报的便是民营企业。

陈博士补充道,光伏业则是整合与升级并重,因为光伏企业较多,且多为中小企业,目前的情况很适合整合,同时,降低成本要靠技术创新,需要二者兼顾,如果只抓技术升级,在目前中国知识产权没有得到有效保护的情况下,技术创新很容易被模仿。

随着公司揭牌,中民投高管团队也最终落定,董文标出任董事局主席,原民生银行监事会副主席李怀珍出任总裁,亿达集团董事长孙荫环、泛海建设董事长卢志强、巨人网络[微博]史玉柱、韩亚金融集团副社长李银珩分别出任董事局副主席。

而社会更加关注的是,众多中小民营企业能否获益。“以中民投这样规模的资本,投资肯定以大项目为主,不能指望它运作一些小的项目。”朱振鑫说,“通过对产业的整合,投资的带动,资本的聚集,整合好产业链,带动上下游产业的发展,势必给相关民营企业发展带来更多机遇。”

在光伏业,高额的财政补贴是支撑行业运作的最核心因素,降低成本便意味着可观的商业利益,董文标这样理解光伏业的投资机会:中民新能源的优势恰恰在于极低的融资成本和新技术优势,在成本控制方面占据绝对优势。

押注过剩产能行业

中民投整合升级的前景仍未可知,但以往的产能过剩行业整合行政色彩浓,牵涉各地利益纠葛颇多,中民投凭借其特殊的民资身份,有较大机会将给产能过剩化解注入新鲜的血液。

8月16日,中民投挂牌前夕,公司第一届董事局办公会第三次会议在韩国济州岛举行,明确了中民投产融控股集团的整体战略,公司管理架构和业务模式浮出水面。

待解:现实+政策

中民投总裁李怀珍介绍,中民投选择了构建强有力的总公司、专业化的子公司的组织模式。组建过程中,筹备组曾研究了国内外集团控股公司的各类模式,包括日本商社、JP摩根和国内一些著名公司等。

即便如此,产能过剩行业的跨越之路也必然荆棘重重。

据悉,中民投总公司以做精为主线,重点是战略管控、整体把握,人数会比较少,但是管控会较为有力;业务都放在子公司,通过整体战略的把控,子公司充分体现总公司的战略,发挥独立市场主体的作用。

以钢铁行业为例,中民投参与钢铁行业整合需要跨过四道难关:史上最为严格的环保标准、庞大的资金需求、高端人才技术团队以及复杂的地方政府和企业家利益。

这种双层的公司管理架构,其成败的关键在于总公司和子公司要构建科学、有效的管控体系和风险隔离。李怀珍坦言:“管得太死不行,太松也不行,要靠文化、现代企业制度来管控。”

“要对三大产业进行整合,500亿元资金肯定远远不够。”有券商研究员说。

中民投计划设立九大标准化的子公司,分别是中民新能源、中民钢铁联盟、中民矿业物流、中民嘉业、中民物业、中民国际通航、中民国际、中民资本、中民欧洲资本。第一家批五到六家子公司相继成立,中民国际通航和中民新能源的相关业务,已率先启动。

分析师向《中国产经新闻》记者指出,对于亟待转型的钢铁企业,环保标准、高端技术人才队伍都是必须具备的标准。

选择过剩产能行业整合,是中民投业务的切入点,未来构建产业板块和金融板块相互依托、国内和国外业务有效互动。产业投资作为财务投资,金融投资为战略投资,经过5年-7年的发展,形成产融结合的金控集团。

分析师表示,对于环保问题,只能加大投资改造现有企业的环保设备,由于资金需求量大,中民投可能明年才会大规模展开;融资方面,中民投的金融优势大大降低了贷款难度;技术人才方面,经过20多年的积累,民企的技术人才储备较为充足。

纵观国内产业发展的总体格局,中国目前正面临最为严峻的产业转型重任。部分行业供过于求的矛盾极为突出,传统制造业产能普遍过剩。近日,工信部发布了第二批2014年工业行业淘汰落后产能和过剩产能的名单,这进一步凸显了化解过剩产能的决心。

在实际操作过程中,中民投则可能面临复杂利益纠葛和强硬行业垄断的阻碍。

以钢铁行业为例,截至2014年上半年,全行业已经连续11个季度亏损,产能利用率不足80%。中国钢铁工业协会常务副秘书长李新创断言,这是中国钢铁行业面临改革开放以来最艰难的时期。

黎友焕在接受《中国产经新闻》采访时表示,中民投将依靠其构建的民营资本平台,抓住混合所有制经济改革的机遇,以财务投资方式逐步介入石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等特许经营领域,成立中民投混合投资基金,利用产权交易、定向增发等方式与有垄断优势的国企合作。

在外界看来,中民投另辟蹊径,选择产能过剩产业为切入点,可能最终吃力不讨好,不但挣不了钱,反而自己栽进去。对此,董文标不以为然:“这是富矿,也是一个窗口期,很多人还没有发现他的价值。”

不过,“民营企业要真正破除‘玻璃门’和‘弹簧门’,中民投的作用同样有限,关键还是要靠政府部门的自我变革。”黎友焕强调。

根据设想,中民投将通过设立中民钢铁联盟、中民矿业物流两个平台,打造民营钢铁行业的联合体,联合十几家民营钢铁企业成立中民矿业物流集团,降低铁矿石成本,改善钢铁企业的应收账款周转率和资产流动性水平,以此整合民营钢铁行业。

“产能整合、行业整合均需要相关政策支持和垄断性国企合作。”黎友焕指出。“融资方面,国开行的信贷以及一些国有资金也有加入的可能,中民投还寄希望于能享受到外汇储备支持和国开行授信等来自中央政府的政策支持;再者,中民投在产能过剩整合之路上,要获得政策的支持,打破政府垄断,需要地方政府配套政策支持。”

中国钢铁行业民营企业占据半壁江山,相比国有钢铁企业,民企在技术、环保、规模等层面都较为落后。李新创认为,中国钢行业经历数量的粗放扩张后,现在到质量提升的关键时期,中民投参与钢铁行业整合,需要对行业特殊性有充分的认识和了解,若想成功,需要跨过四道难关。

陈博士认为,站在中民投的角度,把已有的节能环保政策、化解产能过剩政策、金融支持实体政策等,用足用好用尽,恐怕是目前最好的方法。站在国家的角度,则不可能为某一个投资企业制定政策,国家应该做的是“让市场在资源配置中发挥决定性作用”,只有这样,中民投、金融界乃至中国经济更广阔的领域,才能迎来更大发展机遇。

四道难关,道道致命。以环保达标来说,明年1月1日,新环保法将开始实施,其标准之高、惩罚之格均属史无前例,目前民营钢铁保护投入标准,与新要求相去甚远,增加投资,意味着企业经营亏损再度放大。再如钢铁行业所牵涉各种利益关系错综复杂,涉及地方税收、就业和社会稳定等敏感环节,整合并购往往因此无果而终。

据了解,中民投筹备期间,曾极力邀复星集团入股,尤其在钢铁行业整合领域,对方曾进行过深入探讨,但复星最终选择放弃,放弃的原因是不看好中民投过剩产业整合的总体思路。

澳门新葡亰 官方app,产业整合是中国经济发展绕不开的难题,但如何平衡各方利益,寻找最优路径,亦并非易事。

一位长期参与钢铁行业政策制定和设计的人士表示,钢铁行业的整合强调强强联合,至少也应该是强弱联合,但是中民投提出的思路是弱弱联合,那更没有竞争优势了。他反问道:管理弱、人才弱、技术弱、环保常年不达标、经营不规范,弱弱联合如何提升竞争力?

欢迎官网下载首页,对上述中民投钢铁行业整合的宏大设想,董文标则表示:“我非常有信心。”

产业整合新思维

其实,中民投过剩行业产能整合的思路也不尽相同,如果说钢铁行业是侧重存量整合的话,那么光伏行业则是存量整合和增量投资两者并重。

近几年,光伏产业随着本轮国际金融危机迅速扩张,被喻为未来能源革命的发动机。

中国光伏制造快速发展,逐步形成了晶硅、硅锭硅片、电池片和组件等完整的产品制造体系,但是由于市场过度依赖外需,技术水平偏弱,就地转化不足,行业产能过剩严重,企业普遍经营困难。

国内光伏制造产业发展迅猛,但是光伏发电产业却发展缓慢,直到去年下半年,国内光伏电站才掀起了一轮扩张、投建热潮。中电联的统计数据显示,截至2014年上半年,全国新增光伏发电并网容量330万千瓦,比去年同期增长约100%。

国内光伏电站的投资建设主体主要有几大类:光伏制造企业、五大电力集团和部分民营企业,光伏电站建设属于资本、技术密集型行业,平均每百万千瓦,需要投入资金约70亿元,而民营电站大多装机容量小、地区分布分散零散,盈利状况不佳。

不过,光伏发电行业由于技术瓶颈尚未突破,整个行业享受着很高的上网电价财政补贴。按照新能源光源区确定电价,0.95元到1元每千瓦时,政府补贴0.42元每千瓦时。高额的财政补贴,是支撑整个行业商业可持续最核心的因素。

提升自身的效率,降低成本,就意味着能够获得可观的商业利益。中民投为何瞄准光伏行业的投资机会?董文标的答案是:中民新能源的优势恰恰在于极低的融资成本和新技术优势,在成本控制方面占据绝对优势。

中民投第一批子公司中,中民新能源是较早设立的一家,注册资本金80亿元。公司计划以整合、运营光伏发电项目为切入点,推进能源行业转型,成立大型的清洁能源供应商。在光伏行业的产业链上,中民投选择了电站建设,不会涉足光伏制造。今年计划装机容量预计达到300万到500万千瓦。截至今年6月末,中国光伏发电的装机总容量约为2000万千瓦。

在具体操作过程中,中民新能源两条腿走路,一方面收购、整合小的光伏电站,另一方面大规模投资建设新电站。在具体操作过程中,将会引入产业链分拆的理念,组建三个专业化的子公司,分别为光伏组件采购、电站建设、设备运营维护三个子公司。董文标将此称之为产业链分拆整合的金融思维,在传统业务基础上建立新的商业模式。

经过业务细分后,像组建后采购和设备运营维护这两大专业的子公司是轻资产公司,而电站建设是重资产公司,重资产公司可以在一开始投资建设阶段,引入产业基金等股权投资基金,并撬动商业银行信用。事实上,在近几年光伏行业遭遇寒冬后,有些银行,特别是国开行大幅度增加了对光伏行业的信贷支持。

目前的光伏电站建设成本普遍较高,融资方式高度依赖银行贷款,随着近几年信贷逐渐收紧,融资成本不断攀高。董文标表示,中民新能源的融资成本绝对不能超过年化5%。在目前金融环境下,这是几乎难于完成的目标,银行家出身的董文标何以有这样的把握,仍有待业界观察。

董文标还提出了一个大胆的设想:经过近七年左右的努力,光伏发电成本每年平均下降7%-8%,光伏上网电价最终和煤电价格持平。

一个光伏行业广为人知的基本事实是,受光源持续性影响,电力稳定性差,而光伏发电蓄电池的技术瓶颈始终未能突破,电网企业并不愿意在电力调配的高峰时段,优先调配光伏电力,这一问题的解决,还有待于光伏发电设备和蓄电池技术的革新。

在董文标看来,这并不是难题,中民投将依靠雄厚的资本和强大的研发团队,深度参与产业技术革新尝试。

在董文标筹备设立中民投期间,《财经》记者多次对话董文标,印象最深刻的细节,便是董文标试图将传统金融理念、资本运作手段与产业整合进行高度融合。这也是中民投成败的关键,是中民投与普通产业投资基金和投资机构的最大不同。

在产业投资领域,中民投未来计划成立500人的首席金融官团队,这些金融官将被分别派至中民投所投企业,他们将扮演“财务战略医生”的角色,帮助打开企业的资产负债表,给企业提供优化财务结构,降低融资成本的方案和建议,甚至帮助企业推进产业链分拆整合,提高企业整体效率。中民投作为财务投资者,将分享因此所产生的增长红利。

根据中民投的战略定位,光伏、钢铁领域的产业链分拆整合的金融思维,也将贯穿至中民投整合产业投资的所有领域。

亿达集团董事长、中民投董事局常务副主席孙荫环在开业当天坦承,产业类企业家的能量是有限的,到一定阶段需要依靠金融,董文标一开始就为中民投植入了金融的基因,运用金融的手段做实业,它所产生的能量将远远超过实业企业简单的联合。

据悉,全国工商联的民营企业家一致推荐董文标出任中民投董事长,大家看中他侵淫银行业近30年的专业履历,这是其他企业家所不具备的特质。

未来金控愿景

对于董文标来说,相比民生银行,中民投是一个更具成长性的大舞台。

民生银行在过去18年发展过程中,一直在主动寻求金融业多元化经营的可能,探路混业经营的可能性,先后控股民生加银基金管理有限公司和民生金融租赁有限公司。但是为满足中国金融、实业严格分离监管要求,以及金融业分业监管、分业经营的现实,这种尝试屡屡受限。

8月16日,中民投挂牌开业前夕,公司董事局主席办公会会议首度公开披露中民投的金融控股集团目标。21日当天,董文标再度明确表示,中民投未来是“产业集团+金融集团”结合的产融结合的业务模式

目前来看,中民投成为金控集团虽然只是愿景,但在董文标心目中,金控路径已经非常清晰,这条路径也是其在民生银行多年来无法实现的夙愿。未来金控集团的目标是以国际业务为重点,成为比肩高盛、瑞银、摩根士丹利等的国际一流投行。

当年的民生银行,曾引入西方成熟的公司治理模式,推行事业部改革,尝试“商业银行+投资银行”的业务模式,但是效果并不理想。

据了解,在中民投筹备成立初期,相关各方层面曾认真考虑将民生银行整体转入中民投,但是这样的提议很快就被否定。

银行牌照在中国是稀缺资源,产业资本通过各种渠道纷纷尝试涉足银行业,在沪深两市2500多家上市公司中,16家上市银行净利润总额占据上市公司利润总额的半壁江山。随着利率市场化的加速推进,银行业将经历大规模调整和洗牌势在必行。在董文标看来,目前并不是进军国内传统银行业最好的时机。

国内金融股权的投资仅仅是中民投金融战略的一部分,中民投有着更大的野心,那就是在国际金融市场占据一席之地。董文标表示,中民投的投行概念并不是传统意义的投行概念,不只是提供证券发行承销、或者某种交易安排,而是依托机制和体制优势,组建一个具有资金、技术、法律、业务、市场等层面的综合服务平台。

根据中民投公司的架构,中民投集团公司之下会设立子公司中民资本,它将专注于金融股权的投资,中民资本也将成为中民投金融控股集团目标实现的核心平台。与此同时,中民国际、中民欧洲资本也是中民投国际化的两个重要平台子公司,将辅助中民资本在海外开展投资、并购和产业整合。

中民投香港平台搭建的进度快于欧洲平台。相关媒体报道称,中民投已经在香港收购了一家名为PiperJaffray的美资投行。同时,已着手筹备中民投香港分支机构,计划于近期向香港证监会[微博]申请牌照。

今年6月,国务院总理李克强访问英国期间,中民投决定向英国投资15亿美元,在伦敦设立该公司的欧洲区总部,投资金融服务、海洋工程、新能源和环保等多个领域。按照这一战略布局,中民投已经在欧洲物色潜在的收购对象。

据悉,中民投基本确定境外金融股权收购的领域,其中优先选择保险公司,其次则是基金公司、资产管理公司和高端私人银行。

中民投的民营企业家股东同样认为,中民投的终极目标是成为金控集团,这是他们根本无法靠单打独斗实现的目标。随着中国经济金融体制的市场化改革加速推进,民营经济的重要性将进一步提升,中国民营资本控股的金融、实业平台,将大有可为。

从国内外产业、金融发展历程看,产业和金融的结合被称之为产融结合,董文标曾将中民投比喻为20世纪30年代之前的美国摩根财团。摩根从投资和信贷业务起家,后向钢铁、铁路及公用事业等产业渗透,到1930年他所控制的大银行、大企业的资产总额占当时美国八大财团的50%以上,被誉为“银行家的银行家”,成为世界上最可畏的金融机构。

探路产融结合

在描述中民投的独特性时,产融结合出现的频率最高,但其实施难度和挑战,也颇受业界关注。

从国际上看,产融结合先后经历了“融合-分离-再融合”,两者几经分合,这与经济和金融危机周期性高度吻合。中国改革开放以来,也曾出现了产融结合的热潮,1997年亚洲金融危机后,产业、金融经历了一次彻底的大分离。

近几年来,产融结合持续升温。当前,产融结合的主要模式是产业投资金融,尤其是部分大型国企、央企通过设立财务公司,参股或者控股金融机构涉足金融业。此外,招商局集团、中信集团以及民营的复星集团等的发展也加快了产融结合的步伐。

产融结合是指产业与金融业在经济运行中,为了共同的发展目标和整体效益通过参股、持股、控股和人事参与等方式而进行的内在结合或融合。中国产融结合的法律框架并不健全,产业监管部门和金融监管部门沟通不畅,缺乏高效的协调,一些企业曾在一味地追逐利润的道路上发展失控,例如德隆集团,忽视实业,过分追求财富扩张和资本运作,放大了经营风险。

从趋势上看,产融结合既可以为企业集团和产业经济发展带来诸如培育企业集团核心竞争力、提高企业投融资效率、创造协同价值以及公司治理效应等诸多效益,也可能带来一定的风险。因此在产业资本和金融资本之间建立“防火墙”是必不可少的环节。

在全球,产融结合是企业做大做强的一条有效路径,全球500强企业中,有80%以上进行了产业资本与金融资本结合的经营行为。如GE,其产融结合的成功就得益于在制造业形成的规模经济和竞争优势。GE金融业务高速发展的根本原因,是其内部产业和金融的有机结合,相互依存,相得益彰。GE的金融业务范围虽广,但基本上属于其集团企业产业链的相关延伸领域。另一方面,GE金融业务利用制造业基础获得AAA最高信用评级,又利用这一评级实现低成本融资,为产业发展提供现金流。

近期,董文标对中民投产业融合的定位日渐清晰,在开业仪式当天,他首度明确向外界提出了这一理念。从尝试产融结合的企业主体来说,产融结合成败关键在于有效的集团内部法人治理结构和风险管控,以及金融与产业部分资源合理科学配置等。

为此,中民投在内部风险防控方面做了针对性布防。李怀珍将中民投风险防控的模式形象地比喻为一场足球比赛,我们有前场、中场、后场,需要进攻大家都进攻,要防守,大家都要防守。进攻防守,同进同退。

具体来看,中民投公司在前台、经营层、董事会、投资委员会、治理结构等层面就设置了多重屏障。在业务操作层面,至少有四道防线。

第一道是业务部门的风险评估团队所进行的尽职调查;

第二道是,专业化的投资机构协助中民投参与尽职调查,从宏观、行业、项目本身评估投资风险。

第三道防线是公司中后台,有风险合规部门对每一个决策投资项目进行风险合规评估。

第四道防线是审计部门,定期举行严格的内部审计。

为防范股东层面的关联风险,中民投还在董事会层面设置了关联交易委员会。李怀珍解释道,公司按照上市公司基本规则要求自己。在业务拓展期间,可能会存在中民投与其股东合作开展业务的可能,如果产生合作关系,将交由公司关联交易委员会审核这笔交易是否可行、是否合规,以此严格防范关联交易风险的产生。

从产业投资入手,最终谋求金融控股集团,这是中民投59家股东的共同理想,虽然其实施过程仍然充满变数。逐利是资本的天性,中民投也将成为股东们财富增值的新平台和新通道。细数中国当下正在尝试产融结合的企业集团,中民投是为数不多非政府推动,而是企业家自发选择的联盟。

一位国资委长期研究产融结合官员表示,投资金融业容易,但整合好并非易事,金融业务的经营文化和管理要求与企业集团的产业部分有较大差异,整合中既要注意集团企业文化的共性,对金融业务有适当驾驭力,也要充分照顾金融的个性。

当前,中国正处在金融业全面改革和放松管制的关键阶段,利率市场化改革加速推进,由此带来的金融市场变革和产品创新正在加速涌现,传统金融行业,尤其是银行业正在吸引各种产业资本纷纷涌入,这从去年金融业放宽准入、首批民营银行获批可见一斑。

产融结合的根本在于牢固的产业根基,产业领域形成成熟的商业模式和稳定的盈利来源、并做到领先同业。离开实业主体开办金融业,好比是空中楼阁,不仅会拖垮实业,而且会使得整个企业集团因为金融投资失败而深陷其中。在各方力推中民投成立之际,这些历史教训和忠告,显然也是无法忽视的重要因素。

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